导语：上周美国8月非农就业数据大超预期 ，叠加美联储加息预期再度升温 ，黄金费用 短期承压回调 。但在华安基金看来，真正左右9月议息会议走向的关键变量是本周五将公布的8月通胀数据 ，强劲就业仅降低了加息阻力 、并非核心出发点；通胀若延续降温 ，加息预期仍有回落空间 。中长期来看，美国财政赤字恶化 、去美元化下的央行购金趋势延续，黄金作为美元信用对冲工具的配置逻辑仍在持续强化。
非农“爆表” ，金价短期承压
上周黄金费用 高位回落 。伦敦现货黄金收于4，431美元/盎司 ，周环比下跌0.5%；国内AU9999黄金收于966元/克 ，周环比下跌2.5% 。
压制金价的主要因素来自上周五公布的美国8月非农就业报告。数据显示，美国8月非农就业人数增加16.2万人 ，几乎是市场预期5.6万人的三倍；7月数据从此前的减少2.3万人上修至增加2.1万人 ，6月和7月合计上修5.5万人；失业率稳定在4.1%。休闲酒店业、建筑业与制造业的全面回暖，共同支撑了就业增长 。
数据公布后 ，市场迅速对美联储政策路径重新定价 。利率期货显示9月加息概率从约50%一度飙升至65% ，随后小幅回落至60%附近，年内至少加息一次的概率高达86%。两年期美债收益率升至4.41% ，创2025年1月以来比较高 水平 ，10年期与30年期收益率也有所抬升 。
华安基金：通胀才是“一锤定音 ”的变量
面对强劲的非农数据，华安基金认为，市场无需过度担忧 。真正决定9月议息会议是否会加息的 ，是本周五将公布的8月通胀数据——本次强劲的就业数据仅降低了加息的阻力 ，而美联储加息的核心出发点仍在于控制通胀。若通胀延续降温趋势，美联储或仍有充分理由暂不加息 。
此外 ，华安基金指出 ，美国就业数据本身质量较差 、频繁修正，也在一定程度上降低了强非农对市场的冲击 。
美联储理事沃勒上周三在公开讲话中释放的显著鸽派信号 ，进一步印证了美联储当前的关注焦点在通胀。他表示 ，近期数据显示“通胀正在出现一些缓和迹象 ”，若8月通胀数据证实通胀压力持续缓解 ，他倾向于在9月议息会议上支持维持利率不变；但同时也警告 ，若8月通胀数据“超预期走热，我会考虑支持加息” 。
展望后市 ，华安基金判断 ，作为9月议息会议前的最后一份通胀数据，本周公布的8月通胀或起到一锤定音的作用 。“我们认为通胀大概率延续回落趋势，因而美联储加息预期仍有回落空间；并且即便9月加息落地 ，在经济弱复苏现实和财政压力下 ，加息仍难以成为持续动作，而当前的黄金费用 中或已计入了较多的加息悲观预期。 ”
中长期逻辑未变：财政赤字与去美元化支撑配置价值
短期波动之外 ，黄金的中长期配置逻辑依然稳固 。华安基金表示 ，美国财政赤字持续恶化 、债务问题难以根本解决，叠加去美元化趋势下央行购金延续 ，黄金作为美元信用对冲工具的配置逻辑正在持续强化 。
从资金面看 ，全球黄金ETF延续净流入态势。以国内代表性产品为例，截至2026年9月4日 ，华安黄金ETF（518880）最新持仓量达117.3吨 ，近一周增加0.9吨，近一月增加6.2吨 ，年初以来增加16.4吨 ，资金持续流入的特征明显；相比之下，同期海外SPDR黄金ETF（GLD）年初以来持仓减少18.5吨。东西方资金流向的分化，也从一个侧面印证了去美元化背景下黄金配置需求的此消彼长 。
华安基金提示 ，未来一周黄金投资可重点关注三大信号：一是美国8月通胀数据；二是中国央行8月购金数据；三是美伊局势进展 。
配置工具：华安黄金系列产品
对于希望借道公募基金配置黄金的投资者 ，华安基金旗下已形成较为完善的黄金产品矩阵：
基金费率说明：
关于ETF产品申购/赎回费率，投资者在办理现金申购或赎回时 ，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金 ，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。黄金ETF联接A（000216）单笔申购金额 M＜100 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 100 万≤M＜300 万 ，申购费率 0.40%；单笔申购金额 300 万≤M＜500 万 ，申购费率 0.15%；单笔申购金额 M≥500 万，申购费率每笔 1000 元 。赎回 ，持有期限 Y＜7 天 ，赎回费率 1.50%；持有期限 7 天≤Y＜1 年，赎回费率 0.10%；持有期限 Y≥1 年 ，赎回费率 0.00% 。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。黄金ETF联接C（000217）申购费率 0.00% 。赎回 ，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 7 天≤Y＜30 天，赎回费率 0.10%；持有期限 Y≥30 天 ，赎回费率 0.00% 。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.35%。黄金ETF联接I（022653）申购费率 0.00% 。赎回 ，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天 ，赎回费率 0.00% 。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.10%。
风险提示：
敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险 ，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货费用 回报偏离的风险 、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险 。黄金股票ETF为股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股 ，具有与标的指数相似的风险收益特征 。黄金股票ETF可投资港股通标的股票 ，将面临汇率风险和港股通机制下因投资环境 、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益 ，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短 ，不能反映股市发展的所有阶段 。市场有风险，投资需谨慎 ，风险自担 。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件 ，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力 、投资期限和投资目标 ，对基金投资作出独立决策 ，选取 合适的基金产品。
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评论列表（4条）
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